從國際市場上偏好高風險船東的2019年業(yè)績來看，四季度的盈利帶來全年的凈利潤轉正；那么，眼望上半年的紅火市場，2020年油運企業(yè)的業(yè)績更加可期。

　　國際油運：一季盈全年

　　在新冠肺炎疫情肆虐的當下，航運業(yè)幾乎“傾覆”，獨有油運“高歌”。油運“一枝獨秀”并非只緣于當前油價大跌的背景，回望2019年，超大型油輪（VLCC）四季度現(xiàn)貨市場租金也曾突破30萬美元/日。

　　2019年，布倫特原油平均價格為64.19美元/桶，全球原油海運貿易量為19.95億噸，同比降0.95%；成品油為10.24億噸，同比跌4.55%。盡管全年運輸需求下跌，下半年，因加裝脫硫塔運力短期退出運營現(xiàn)象仍延續(xù)，又新增低硫油儲存與增產低硫油的原油運輸需求，促使運價從三季度開始回升。正在此時，催化劑來了，9月下旬，美國對中遠海運集團兩家子公司的制裁導致市場運力緊缺，加之伊朗國家油運38艘VLCC本已受制裁，驟然的變化致運價在四季度飆升。

　　沒錯，只四季度即帶來偏好高風險的船東全年的盈利；眼望上半年的紅火市場，2020年油運企業(yè)業(yè)績更加可期。

　　專注型船東扭虧轉盈

　　2019年，受益于四季度的市場熱旺，專注于大型原油輪運營的Euronav和DHT均扭虧為盈。顯然，偏好高風險讓它們受益于市場的突然走強（見表1）。

　　四季度，Euronav這家于2017年底并入Gener8 Maritime的船東，實現(xiàn)營業(yè)收入3.55億美元（2018年同期為2.36億美元）；凈利潤1.61億美元（2018年同期僅為25.7萬美元），較其全年總值高出0.39億美元。

　　截至2019年底，Euronav控制42艘VLCC和27艘蘇伊士型油輪。2019年，Euronav旗下通過TI聯(lián)營池在現(xiàn)貨市場運營的VLCC平均租金為3.59萬美元/日（四季度為6.17萬美元/日）；在現(xiàn)貨市場運營的蘇伊士型油輪平均租金為2.6萬美元/日（四季度為4.18萬美元/日）。

　　在VLCC的資產運作上，2019年，Euronav與太平石化金融租賃簽署3艘2008年建造VLCC的售后租賃協(xié)議，售出價格為1.26億美元；售后單艘光租租金為20681美元/日，租期為3年。

　　在應對國際海事組織（IMO）2020限硫令上，Euronav是以低價儲存低硫油為主要策略的船東，也在布局脫硫塔船舶。在現(xiàn)時油價大跌背景下，Euronav表示或會增加低硫油庫存。

　　2020年一季度，Euronav購入韓國船企的4艘在建VLCC（加裝脫硫塔），總價值為3.74億美元。

　　偏好現(xiàn)貨市場的DHT也受益四季度。四季度，這家2017年3月整合BW集團VLCC船隊的船東，實現(xiàn)營業(yè)收入1.92億美元（2018年同期為0.85億美元）；凈利潤0.76億美元（2018年同期為-0.09億美元）。

　　截至2019年底，DHT控制27艘VLCC（12艘加裝脫硫塔，另有6艘因強勁市場行情而推遲加裝脫硫塔）。2019年，DHT旗下在現(xiàn)貨市場運營的VLCC平均租金為3.64萬美元/日，其中四季度為5.92萬美元/日。

　　不過，在2019年四季度以來VLCC市場火熱的背景下，由蘇包文剛領導的BW集團連續(xù)減持DHT股份。2019年11月，BW集團通過出售1468萬股DHT股份，獲取1.01億美元。2020年3月下旬，BW集團表示將于6月30日前再出售3350萬股中的730萬股。在減持油運資產時，BW集團持續(xù)增持氣體運輸領域資產。

　　多方布局業(yè)主表現(xiàn)分化

　　2019年，國際市場上兩大在多種油輪細分領域布局的船東——Frontline與Intl Seaways，表現(xiàn)卻各不相同。顯然，不斷尋求發(fā)展的企業(yè)業(yè)績更優(yōu)異（見表2）。

　　偏好高風險的Frontline，四季度業(yè)績陡增使其2019年大幅盈利。四季度，這家由挪威船王John Fredriksen領導的企業(yè)，實現(xiàn)營業(yè)收入3.38億美元（2018年同期為1.79億美元）；凈利潤1.09億美元（2018年同期為0.26億美元）。

　　截至2019年底，F(xiàn)rontline共運營71艘油輪，包括23艘VLCC、28艘蘇伊士型油輪以及20艘阿芙拉型/LR2型油輪。2019年，F(xiàn)rontline旗下VLCC平均租金為3.59萬美元/日（四季度為5.8萬美元/日）；蘇伊士型油輪平均租金為2.58萬美元/日（四季度為3.82萬美元/日）；阿芙拉型/LR2型油輪平均租金為2.2萬美元/日（四季度為2.98萬美元/日）。

　　在應對IMO2020限硫令方面，F(xiàn)rontline一方面提前布局脫硫塔生產企業(yè)Feen Marine Scrubbers與投資脫硫塔；另一方面則聯(lián)合大宗商品貿易商Trafigura，組建合資企業(yè)進軍船舶燃料市場。