11月27日下午，白云機(jī)場發(fā)布與其控股股東廣東省機(jī)場管理集團(tuán)有限公司（以下簡稱“機(jī)場集團(tuán)”）進(jìn)行資產(chǎn)置換的公告，擬用上市公司旗下航空物流公司的51%股權(quán)與機(jī)場集團(tuán)持有的廣東空港航合能源有限公司100%股權(quán)以及兩家酒店等相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行置換。

　　對于白云機(jī)場此番資產(chǎn)置換背后的邏輯，中國(深圳)綜合開發(fā)研究院新經(jīng)濟(jì)研究所執(zhí)行所長周順波在接受《證券日報》記者采訪時表示，“此舉或意在提高公司資產(chǎn)質(zhì)量，增強(qiáng)上市公司的造血能力，并以此獲得更高市場估值。”

　　實際上，白云機(jī)場與機(jī)場集團(tuán)的本次資產(chǎn)置換實際上是繼2006年時隔13年后的再一次資產(chǎn)置換，此次資產(chǎn)置換對上市公司未來業(yè)績的影響也備受市場關(guān)注。

　　上市以來的兩次資產(chǎn)置換

　　《證券日報》記者注意到，此次置入上市公司的相關(guān)資產(chǎn)的交易價格合計為10.21億元，較凈資產(chǎn)增值43.26%，置出的物流公司51%股權(quán)的交易價格為8.57億元，較凈資產(chǎn)增值268.52%，上市公司需向機(jī)場集團(tuán)支付1.64億元差額。

　　據(jù)悉，白云機(jī)場還將與機(jī)場集團(tuán)重新劃分國內(nèi)航空主業(yè)收入中旅客服務(wù)費（以下簡稱“旅客服務(wù)費”）的分成比例，由原來的上市公司占85%、機(jī)場集團(tuán)占15%，變更為上市公司占100%。同時，上市公司將按物流公司年營收的4%向物流收取經(jīng)營權(quán)使用費。

　　實際上，這并不是白云機(jī)場與機(jī)場集團(tuán)第一次進(jìn)行資產(chǎn)置換，早在2006年6月份，白云機(jī)場曾發(fā)布與機(jī)場集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)置換的相關(guān)公告，兩次資產(chǎn)置換時間間隔13年之久。

　　2006年6月份，白云機(jī)場的新機(jī)場啟用近兩年時間，此時白云機(jī)場主要生產(chǎn)經(jīng)營及辦公場所均由舊白云機(jī)場轉(zhuǎn)移至新白云機(jī)場，而位于老機(jī)場的部分房屋建筑與機(jī)器設(shè)備租賃給機(jī)場集團(tuán)使用或處于閑置狀態(tài)，而新機(jī)場相關(guān)辦公場所為機(jī)場集團(tuán)所有，當(dāng)時白云機(jī)場持有50%股權(quán)的廣州白云國際機(jī)場賓館有限公司（以下簡稱“機(jī)場賓館”）也處于虧損狀態(tài)。

　　據(jù)公司當(dāng)初發(fā)布的資產(chǎn)置換公告顯示，彼時白云機(jī)場宣布以持有的機(jī)場賓館50%股權(quán)及部分位于老白云機(jī)場的土地、房屋建筑物、機(jī)器設(shè)備與機(jī)場集團(tuán)持有的部分位于新白云機(jī)場的建筑、設(shè)備進(jìn)行資產(chǎn)置換。包含機(jī)器設(shè)備、土地使用權(quán)、機(jī)場賓館50%股權(quán)等在內(nèi)的置出資產(chǎn)評估價值達(dá)1.98億元，而相關(guān)置入資產(chǎn)的評估值合計為2.07億元。

　　業(yè)績影響受關(guān)注

　　實際上，在此次宣布與機(jī)場集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)置換之前，白云機(jī)場正面臨成本上升等因素帶來的盈利下滑壓力，而市場也較為關(guān)注資產(chǎn)置換帶來的盈利變化。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，白云機(jī)場2018年全年和2019年前三季度營業(yè)收入77.47億元和58.33億元，分別實現(xiàn)同比增長14.57%和0.51%；分別實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤11.29億元和5.73億元，同比減少29.24%和37.64%。

　　對于白云機(jī)場今年前三季度以來的經(jīng)營狀況，華泰證券出具的相關(guān)研報分析認(rèn)為，成本的上漲超預(yù)期是業(yè)績低于預(yù)期并大幅下滑主要原因。營收端受民航發(fā)展基金返還取消影響，并且廣告和有稅招商表現(xiàn)平淡，拖累營收端增速。

　　而市場也較為關(guān)注此次資產(chǎn)置換對公司經(jīng)營的影響，白云機(jī)場在資產(chǎn)置換公告中宣稱，資產(chǎn)置換將增強(qiáng)上市公司經(jīng)營獨立性、業(yè)務(wù)及資產(chǎn)完整性，提升公司盈利能力與運行保障能力，擴(kuò)展物流業(yè)務(wù)發(fā)展空間、減少關(guān)聯(lián)交易。

　　華訊投資資深分析師彭鵬在接受《證券日報》記者采訪時表示，“相對公司2019年前三季度末259.31億元的總資產(chǎn)體量，此次資產(chǎn)置換涉及的資產(chǎn)體量并不算大。就置換的企業(yè)主體而言，置出的物流公司業(yè)務(wù)接近飽和，置入的酒店及能源公司仍有發(fā)展空間，本次置換的目的主要還是小規(guī)模優(yōu)化上市公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。這次資產(chǎn)置換主要還將獲取原歸集團(tuán)的國內(nèi)航線旅客服務(wù)費的15%分成。考慮到2018年公司國內(nèi)線旅客服務(wù)費占公司稅前利潤的7.7%，且該部分收入未來將跟隨旅客流量增長而水漲船高，對于公司業(yè)績而言是顯著利好。”